Spokojny tydzień wyników - Komentarz

30.07.2010 - Mijający właśnie tydzień upłynął stosunkowo spokojnie na warszawskiej giełdzie. Miesiąc zakończył się prawie 10% wzrostami, po tym, jak inwestorzy na całym świecie uwierzyli w możliwość wyjścia krajów PIIGS z kryzysu i stabilność europejskiego systemu bankowego.

Wyniki stress-testów nie zaskoczyły. Okazało się, że potencjalnie zagrożonych jest 7 banków, z 91 sprawdzanych, zgodnie z przewidywaniami analityków. To co było pozytywnym zaskoczeniem, to kwota wymaganego podniesienia kapitałów. Oczekiwania wahały się od 30 do nawet 90 mld Euro. Tymczasem zgodnie z raportem potrzeba zaledwie 3,5 mld. Niewątpliwie pomogło to uspokoić inwestorów. Kontynuowany był również sezon publikacji. Pierwsze wyniki dużych amerykańskich spółek miały znaczący wpływ na rynki akcji na całym świecie. Inwestorzy doszukiwali się wszelkich oznak kontynuacji wychodzenia z recesji bądź teŜ ewentualnego spowolnienia. Kolejne publikacje jednak nie przyniosły znaczących sygnałów w którąkolwiek ze stron.

Podobnie sytuacja wygląda na polskiej giełdzie. Wyniki TPSA pozytywnie zaskoczyły inwestorów, szczególnie w segmencie komórkowym. Podobnie pozytywnie zaprezentował się PKN, szczególnie na poziomie operacyjnym. Z kolei opublikowane wyniki przez Millenium i BZWBK nie zachwyciły inwestorów. W rezultacie WIG20 odbił się od poziomu 2500, który stanowił szczyt przed lutowymi obawami o kryzys grecki.

Rynek długu

Kończący się tydzień na rynku obligacji charakteryzował się stosunkowo niewielką zmiennością. Z uwagi na koniec miesiąca (okres raportowania płynności do KNF) banki nie angażowały się aktywnie w ten segment rynku mając na celu utrzymanie wysokich rezerw gotówki.

Nadpłynność sektora finansowego pod koniec tygodnia spowodowała spadek stawek overnight dla złotego poniżej poziomu 2 pkt procentowych. Kluczowym wydarzeniem tygodnia jest informacja na temat możliwości podniesienia podatku od wartości dodanej przez rząd. W przełożeniu na język obserwatorów rynku oznacza to przyznanie się rządu do braku zamiarów reformy finansów publicznych (przynajmniej do wyborów parlamentarnych). Brak intencji zmian systemowych (wbrew zapowiedziom wyborczym) w polskich finansach może oznaczać wzrost poziomu postrzeganego ryzyka przez inwestorów krajowych i zagranicznych, co de facto powinno się przekładać na spadek cen długu emitowanego przez rząd. Biorąc pod uwagę dynamiczne umocnienie się złotego do EUR i USD w skali tygodniowej (zmiana rzędu 3 procent) oraz brak odpowiednio pozytywnej reakcji na rynku długu oznacza, że stan polskich finansów publicznych jest aktualnie kluczowym czynnikiem wyznaczającym poziom rentowności obligacji skarbowych. Zbliżający się tydzień może przynieść ważną odpowiedź na pytanie o zaufanie inwestorów do emitenta, jakim jest Ministerstwo Finansów. Planowana na środę emisja PS0415 powinna zebrać ponad 6 miliardów złotych (w ramach przypomnienia: emisja 3 mld złotych tego samego papieru w lipcu zakończyła się niepowodzeniem). Odpowiednio niski popyt na najbliższej aukcji może wyznaczyć kilkutygodniowy trend dla polskich obligacji skarbowych.

Źródło: Superfund

30.07.2010

Tagi: Superfund, rynek kapitałowy, giełda, GPW, WIG, WIG20, rynek akcji, rynek długu, rynek walutowy, Warszawska Giełda Papierów Wartościowych, komentarz, akcje, obligacje, surowce